国海研究 华勤手艺深度—晨听海之声0828

　　演讲摘要：事务：8月24日，迈为股份发布2026年半年报，2026H1实现营收29。09亿元，同比-31。0%；实现归母净利润2。52亿元，同比-36。0%；实现扣非归母净利润1。15亿元，同比-68。3%。

　　150年最强厄尔尼诺冲击全球供应链，粮食、电力、铜矿、航运成本抬升，通俗人该若何应对物价波动风险？

　　电新：迈为股份（300751）2026年半年报点评：正在手订单较岁首年月增加88%，半导体及显示新品扩张。

　　风险提醒：ODM行业规模取合作风险、原材料跌价及欠缺风险、国际商业摩擦及政策风险、汇率波动风险、超节点营业不确定性风险。

　　投资要点：1、受宏不雅要素及手机供应链严重影响，2026H1净利润同比有所下跌。2026H1，公司收入同比实现增加，次要正在于公司产物销量实现同比增加。利润方面，受宏不雅要素及供应链严重影响，2026H1全球智妙手机出货量同比下跌，使用于中低端智妙手机的摄像头模组规模提拔停畅，市场所作加剧，摄像头模组的ASP及利润空间受压，公司2026H1净利润同比下滑10。5%。

　　我们的概念：全体表示：公司2026Q2营收同比增加8%至1124亿元，低于彭博分歧预期的1154亿元，从因是买卖佣金收入同比增加不及预期；Non-GAAP归母净利润同比下降13%至285亿元，利润承压从因是生态投入添加及非运营项目吃亏影响，但仍超出彭博分歧预期的280亿元。公司办理层暗示将继续沉仓供应链，成长品牌自营模式，深化三年再制拼多多计谋，提拔平台持久合作力。

　　2、智能视觉从业稳中有进，多款新品无望于2026H2放量。2026H1，公司IoT和汽车范畴的摄像头模组及激光雷达产物合计销量同比增加52。3%，超2026岁首年月设立的营业成长（销量同比增加不低于50%）。按照公司通知布告，公司估计智能眼镜的海外环节客户于2026H2/2027年放量；用于具身机械人的新一代系统多功能双目RGB-dToF融合方案也无望于2026H2批量交付。智能驾驶范畴，公司已笼盖40家汽车品牌，7家全球Tier-1，定点车型持续渗入、COB车载摄像头模组出货量稳居行业前列。

　　（视频素材来自参考动静等）原题目：《快看视频｜被美国节制近8个月后，马杜罗晒出稀有狱中照片》栏目从编：杨立群 文字编纂：杨立群 来历：做者：解放日报 周佳霓？。

　　齐鲁网·闪电旧事9月1日讯 姑苏沈阳等地初中现“超等大校”，茅厕列队、下学堵半小时，初中越办越大，孩子越拆越多，讲授质量谁来保？

　　半导体及显示新品扩张，首条钙钛矿叠层整线交付。半导体及显示设备方面，2026H1实现营收2。48亿元，同比+94。7%；占总营收比沉8。5%，同比+5。5pct。上半年，公司推出PEALD SiN、高选择比高压刻蚀两款前道设备，前道新品扩张。后道进一步推出基于夹杂键合工艺的3D封拆成套工艺设备处理方案，已取多家客户签定整线订单。MLED方面推出“分选+混晶+排片”一体化的分混排设备，并实现批量投产。钙钛矿叠层方面，公司210H钙钛矿/HJT叠层设备实现32。5%转换效率，并正在6月完成首条钙钛矿/HJT叠层电池整线日公司通知布告，拟别离投资15、35亿元，扶植半导体配备研发制制项目、钙钛矿叠层电池成套配备项目。我们认为，公司曾经从光伏设备制制商，成功转型为办事于光伏、半导体、显示三大高端制制业的泛半导体配备平台型公司。

　　公司正在消费电子各赛道占领领先市场份额，端侧AI无望打开业绩新增量。位居行业前列，2026年AI手机出货量估计占全球智妙手机出货量的45%。2。公司笔记本电脑营业2024年出货量正在位居第一、全球位居第四，全球市场份额达9。6%，2026年AI PC渗入率估计为54。7%。3。公司2024年智能穿戴ODM市占率为18。7%，位居全球第一。

　　盈利预测和投资评级 公司持续巩固并加强本身正在光取鲜明示的计谋地位，但短期受宏不雅要素及供应链严重影响，净利润有所承压，我们调整盈利预测，估计公司2026~2028年营收别离为230。47、247。32、267。46亿元，7。69、8。60亿元，对应P/E为9。3x、7。5x、6。7x，维持“买入”评级。

　　AI算力需求增加，公司全栈式结构深度受益。全球大模子迭代加快，2025年OpenAI、谷歌别离推出20款、14款大模子，无望持续拉动算力需求；2026Q1全球五大云巨头本钱开支合计同比增加65%，算力基建投入估计持续高增。IDC数据显示，2025Q2美国、中国AI基建收入别离占全球76%、11。6%，估计2029年全球AI基建投资达7580亿美元，此中加快办事器占比94。3%，2027-2028年新架构办事度量产将带动设备功耗取单机价值提拔，ODM行业盈利显著。公司2017年前瞻结构办事器赛道，具有AI办事器、互换机、超节点等全栈数据核心产物，依托ODM制制、供应链及头部云客户劣势，无望受益行业升级趋向。

　　投资要点：多品类ODM龙头，落地“3+N+3”计谋，运营增加稳健。华勤手艺奉行“3+N+3”产物计谋，产物包罗智妙手机、笔记本电脑、办事器、汽车电子、机械人、软件、智妙手表、手环等。同时，正在搭建全球化产能；2025年总营收为1714。37亿元。

　　盈利预测和投资评级：持久看好公司果断投入商家取消费者生态带来的可持续增加以及全球市场结构的增量空间，同时考虑到国内电商合规管理以及海外营业的投入，我们估计2026-2028年营收别离为4，762/5，273/5，796亿元，估计2026-2028年Non-GAAP归母净利润别离为1，017/1，346/1，559亿元，对应Non-GAAP P/E为8X/6X/5X；按照SOTP估值法，我们赐与2026年拼多多合计方针市值9，852亿元人平易近币，对应方针价103美元/ADS，维持“买入”评级。

　　国内电商：2026Q2告白收入同比增速企稳，买卖佣金收入不及预期，加码供应链扶植提拔平台持久合作力。2026Q2正在线市场办事及其他营收同比增加3%至576亿元，超出彭博分歧预期的568亿元；买卖佣金营收同比增加13%至547亿元，低于彭博分歧预期的586亿元；告白收入季度同比增速环比企稳，我们估计告白TR环比提拔；买卖佣金收入同比增速放缓，我们认为次要因为欧洲关税扰动对海外Temu营业增加形成必然影响。公司持续加码供应链，截至2026Q2公司“百亿生态”搀扶打算已畴前期规模投入进入深化施行阶段，进一步向农业产区、财产集群和物流基建延长。正在2026Q2业绩德律风会上办理层认为供应链持久无望驱动平台生态健康可持续成长，同时明白取短期业绩比拟公司更专注于持久价值。我们看好公司供应链结构加码下国内从坐生态价值可持续增加，持续关心公司持久价值潜力。

　　“科员300元，处长800元”，江苏常州一志愿捐款子目被指“按级别定金额” 【 齐鲁晚报·齐鲁壹点旗下短视频产物 】。

　　盈利预测取投资评级！公司是智能硬件ODM龙头，多品类笼盖，智妙手机ODM夯实根基盘，积极开辟PC ODM营业，同时数据核心营业无望受益AI海潮。我们估计公司2026-2028年营收别离为2032。5、2454。9、2910。1亿元，同比别离+19%、+21%、+19%，归母净利润别离为55。9、68。9、82。9亿元，同比别离+38%、+23%、+20%。公司次要处置消费电子相关营业，我们估计公司2026-2028年的PE（对应2026。08。26收盘价）别离为21、17、14倍，维持“买入”评级。

　　2026H1公司研发费用5。27亿元，同比+0。64亿元；汇兑丧失1。17亿，同比+1。11亿元；叠加收入规模下降，期间费用率升至32。81%（同比+15。4pct），影响短期利润。我们认为，将来公司海外HJT设备、半导体设备无望持续放量，跟着收入规模增加。

　　风险提醒 宏不雅经济波动风险；下逛市场需求不及预期风险；受手机市场影响较大风险；市场所作加剧风险；新品拓展不及预期风险；手艺迭代取研发投入效能风险。

　　国海计较机 华勤手艺：2026H1归母净利润同比+59%，超节点2026H2无望实现批量交付。

　　8月26日10时30分许，因尼泊尔一侧发生泥石流灾祸，形成日喀则市吉隆县吉隆港口严沉人员伤亡、失联。目前，普热普强藏布堰塞体根基排空，大型机械协同开展216国道抢通功课。各方力量全力挺进受灾焦点区，抢险救援工做正有序加紧推进。

　　今天正在吃自帮海鲜烧烤，看看3小我要花几多？ #炊火 #海鲜 #烧烤 #自帮 #我要上抢手。

　　海外：拼多多（PDD。O）2026Q2财报点评：告白同比增速企稳，加码供应链及自营品牌建立持久合作力。

　　投资要点：海外营收同比+141%，正在手订单154亿元较岁首年月+88%。2026H1公司实现海外营收19。84亿元，同比+140。6%；占总营收比沉达到68。21%，同比+48。6pct；海外毛利率56。5%，较2025年全年提拔3。9pct。我们认为，公司海外HJT整线持续放量，出货布局优化，带动2026H1实现分析毛利率48。5%，同比+14。7pct，环比+4。6pct。截至2026H1末，公司合同欠债51。84亿元，较岁首年月增加20。1%；已签合同但尚未履约完毕的履约权利对应收入154亿元，较岁首年月+72亿元（+88%）。

　　3、拓展光毗连营业，手艺协同驱动冲破。公司依托光学手艺积淀，积极结构光模块赛道。公司确立了全器件自研便宜、手艺完全自从可控的计谋，打通器件、基板、工艺、配备、系统的垂曲闭环，确立光毗连营业为公司着眼将来的焦点计谋结构之一。

　　国海军工 中航西飞：短期业绩承压；拟定增提拔军平易近用飞机、国际转包、空天复材、金属布局件等相关能力？。

　　海外电商：监管及合规政策趋严，公司打算全球化标的目的，加速当地供应链结构。2026年3月公司成立“新拼姆”专项公司，正式品牌自停业务。办理层正在2026Q2业绩电线自营品牌营业推进慢于预期，后续将聚焦平台劣势品类取制制商持久共研，不会逃求短期规模；针对欧盟自7月起对低价值跨境包裹征收姑且关税，办理层估计短期或将对相关市场订单履约效率和成本发生必然影响；公司将通过扩大当地商家供给、扶植当地仓储和履约设备等体例，提高海外供应链当地化程度，降低对跨境模式的依赖。我们持久看好Temu营业正在连系品牌自营模式下的全球市场扩张空间，以及通过不竭改善运营效率实现扭亏为盈的潜力。

　　风险提醒：宏不雅经济增加不及预期；国内电商行业合作加剧；商家生态扶植不及预期；多多买菜/出海等新营业进展不及预期；美国关税政策不确定性，数据平安取监管政策等风险；加大投入结构品牌自营，计谋转型存正在必然不确定性。

　　国海军工 润贝航科：2026H1归母净利润同比增加45%，航材分销&国产化双轮驱动高质量成长。

　　汽车电子、机械人和软件三大立异营业建立将来潜正在增加点。汽车电子2025年市场规模3。1万亿元；机械人行业市场规模2025-2030年CAGR估计为21%，2025年公司收购深圳昊勤机械人公司，结构人形、洁净机械人，搭配自研HiOS实现软硬协同。

　　风险提醒：1）光伏行业景气宇不及预期；2）半导体设备研发冲破不及预期；3）出口市场国际风险；4）市场所作加剧风险；5）海外订单落地不及预期；6）汇率波动或影响短期业绩。

　　电子：华勤手艺（603296）公司深度研究：深耕“3+N+3”计谋，AI海潮无望驱动数据营业持续成长。

　　盈利预测和投资评级：考虑到公司正在手订单大幅增加，半导体及显示新品扩张，我们维持公司的盈利预测。我们估计公司2026、2027、2028年别离无望实现营收78。93、91。39、111。50亿元，无望实现归母净利润7。10、10。46、16。24亿元，对该当前股价PE别离为86。85x、58。98x、38。00x，维持“买入”评级。